• 工业温控24年老厂（2001年成立），河北三河总部+德国ATF子公司+泰国基地
• 数据中心已推出冷板式+浸没式液冷全套解决方案（7月31日官方披露）
• 下游覆盖：数据中心/半导体设备/储能/数控机床/激光/氢能/新能源车
• 2025年营收28.67亿（+32.75%）、净利2.53亿（+64.84%）——官方年报
• 8月28日披露中报，公司提示"关注Q2出货情况"——短期最大催化
• 券商评级：东莞/国金/浙商/东北证券均"买入"
| 期间 | 营收 | 同比 | 归母净利 | 同比 | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 H1 | 12.64亿 | +58.0% | 1.25亿 | +466.7% | 爆发 |
| 2025 Q3累计 | 20.81亿 | +51.5% | 1.80亿 | +158.1% | 强劲 |
| 2025全年 | 28.67亿 | +32.8% | 2.53亿 | +64.8% | 优秀 |
| 2026 Q1 | 6.99亿 | +21.8% | 0.60亿 | -3.4% | 增速放缓 |
2026Q1营收+21.8%但净利-3.4%（毛利率22.79%，净利率降至8.56%）， 可能与价格竞争/原材料成本/新业务投入有关。 公司官方回应："生产经营活动一切正常，二季度出货情况请关注8月28日中报"。 中报若Q2出货放量+毛利率企稳，则确认成长逻辑；若继续增收不增利，需下修预期。
| 维度 | 同飞股份 | 英维克（已覆盖） |
|---|---|---|
| 市值 | 128亿 | ~500亿+ |
| 基因 | 工业温控起家（机床/激光） | 精密温控龙头（通信+机房） |
| 数据中心产品 | 冷板式+浸没式全套（新推出） | 全链条液冷（先发优势） |
| 下游分散度 | 半导体/储能/氢能/激光多元 | IDC+通信集中度高 |
| 弹性 | 市值小，弹性大 | 龙头，确定性强 |
① AI数据中心液冷：功耗密度提升，冷板式已成主流、浸没式是趋势，全套方案刚推出=增量从0到1
② 半导体设备温控：国产晶圆厂扩产带动设备温控需求（概念板块关联）
③ 储能温控：大储/工商储装机高增，液冷渗透率提升
全球化：德国ATF+美国服务办+泰国基地+新加坡子公司，海外收入占比9.6%（提升中）
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 北方总部基地 | 22万㎡、22条数字化产线（2024年建成） |
| 专利 | 300+项自主知识产权 |
| 服务网络 | 国内18个服务办+海外10国22个服务商 |
| 员工 | 2,526人 |
* 2026E净利推演：假设全年增速35%（低于2025年64.8%），约3.4亿元。非官方指引。
| 公司 | 市值 | PE(TTM) | 2025净利增速 | 定位 |
|---|---|---|---|---|
| 同飞股份 | 128亿 | 50x | +64.8% | 工业温控+液冷新贵 |
| 英维克 | ~500亿 | 146x（高点） | 下滑 | 温控绝对龙头 |
| 申菱环境 | ~150亿 | ~60x | — | 数据服务空调 |
PE 50x对一家净利+65%的公司不算离谱，但Q1增收不增利让估值失去支撑—— 8/28中报是估值锚：若Q2净利恢复增长，50x可消化；若继续下滑，PE将向30x回归（对应股价~45元）。 股价距52周高点125.99元已回落40%，近期从59.81反弹25%至75元，处于"估值修复+等待验证"的位置。
| 风险 | 描述 | 程度 |
|---|---|---|
| 增收不增利延续 | Q1净利-3.4%若为趋势而非波动，估值体系将下修 | ⭐⭐⭐ 高 |
| 液冷价格战 | 英维克/申菱/高澜等竞争激烈，新入局者压价 | ⭐⭐ 中 |
| 下游资本开支波动 | 数据中心/半导体扩产节奏影响订单 | ⭐⭐ 中 |
| 小市值高波动 | 128亿市值，日换手7-12%，波动剧烈 | ⭐⭐ 中 |
8月整理平台
8/3暴跌低点附近
8/13高点77.25
中报超预期情景
8/3单日-7.39%砸出59.81低点后，股价沿5日线反弹25%至75元，成交保持活跃（日换手7%）。 77.25是短线阻力，突破则看中报行情；回落70元附近有承接。 建议：中报前轻仓试探，8/28后根据Q2数据决定加减仓。
| 时间 | 事件 | 类型 | 关注点 |
|---|---|---|---|
| 2026年8月28日 | 2026年中报 | 硬催化 | Q2出货量+毛利率是否企稳 |
| 2026年Q4 | 数据中心液冷订单 | 软催化 | 冷板/浸没方案商业化进度 |
| 2026年10月底 | 三季报 | 硬催化 | 全年增长曲线确认 |
| 持续 | 半导体温控订单 | 待观察 | 国产晶圆厂扩产 |
仓位：个股占总股票仓位2-3%（观察池）
建仓：中报前(~75元)最多1/3仓试探；8/28若Q2净利恢复增长+毛利率企稳，加至2/3；若miss则清仓观望
止损：跌破62元（-17%）或中报明确恶化
周期：6-12个月（跟踪液冷订单兑现）